A股迎来支付第一股！三次冲击终上市 昔日支付巨头继续称霸？

对于现在第三方支付盛行的时代，我们第一时间想到的一般都是支付宝，微信支付，其实在更早以前，国内用的最多的便民支付是火极一时的拉卡拉。近日，拉卡拉成功上市，这家曾经的第三方支付的霸主再次回到我们视野。

早在2005年，孙陶然创立了拉卡拉，在创立初期拉卡拉，凭借着与中国银联的合作，一度占领者中国第三方支付的头把交椅。可好景不长，随着支付宝和微信支付带动了扫码支付和二维码支付开始疯狂普及，拉卡拉的市场份额就迅速被抢占。

(资料来源：易观数据)据易观数据显示，2018年第四季度，支付宝以53.78%的市场份额排名第一，腾讯金融以38.87%的份额排名第二，两者合计占据整个市场的92.65%。拉卡拉个人支付市场份额已不足百分之一。

受到冲击的拉卡拉也开始寻求其他转型道路，从面向C端用户转到了面向B端的收单业务。(资料来源：拉卡拉公告)比如从早前拉卡拉发布的招股说明书上看，拉卡拉主营业务有商户收单、个人支付、及增值金融类业务等。但从目前来看，拉卡拉最主要的业务就是收单业务。从财报上可以看到，2016年到2018年，拉卡拉的收单业务收入分别为12.96亿元、23.71亿元和50.71亿元，成了拉卡拉营收的主要贡献力。

随着拉卡拉靠着收单业务取得不错的成绩，营收及市场份额的不断增长，但也埋下了一定的隐患，(资料来源：拉卡拉公告)一方面，毛利率的不断地下滑，从2016年的72.23%下降到2018年44.85%。另一方面则是业务的过于单一，我们看到收单业务占营收比重已经高达89.29%。这种情况下，由于收单业务的手续费提取分成基本较为固定，随着渠道服务机构分润率提高，其风险自然就不容小觑。

此外，拉卡拉还面临研发投入不足的问题。(资料来源：拉卡拉公告)从招股书上可以看到拉卡拉的员工结构，销售岗的人数占到总人数的65.81%，而技术岗却只有12.78%，并且2018年的研发费用占收入比例也仅仅只有4.81%。相比之下，2018年拉卡拉的销售费用为11.55亿，占营收20.4%。面对目前第三方支付市场如此高强度的竞争下，在技术创新投入如此之少的情况下，靠销售驱动的路估计未来将越来越难走。

(资料来源：拉卡拉公告)值得注意的是，刚上市的公司居然没有实控人，也成了拉卡拉比较有意思的现象。尽管联想控股(03396)是拉卡拉第一大股东，但作为财务投资者，在实际经营中，对公司的经营方针及重大事项的决策是不构成实质影响。所以，在未来，拉卡拉不排除因为这个问题而导致决策效率降低，从而造成公司生产经营和经营业绩的波动。

尽管目前拉卡拉靠着收单业务已经闯出了一片天，并且成功上市。但曾经的支付巨头能否在进一步在支付市场站稳脚跟，目前来看，未来的拉卡拉还有很长的路要走。